理解這篇文章需要一點(diǎn)膚淺的常識。

李爾丹：理解宏觀(1)貨幣的衍生與中央銀行的發(fā)展

中央銀行和商業(yè)銀行共同構(gòu)成了中國的銀行體系，承擔(dān)著貨幣調(diào)控的職能。由于央行不是直升機(jī)撒錢，放水時(shí)不需要開印鈔機(jī)，而是通過再貸款、再貼現(xiàn)或者公開市場操作投放流動性。詳情請參考以下兩篇文章：

李：宏觀認(rèn)識(三)從央行資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)李：宏觀認(rèn)識(四)、MLF、是什么意思？如果你不想看上面兩篇文章，這里簡單總結(jié)一下：央行貸款給商業(yè)銀行，然后商業(yè)銀行貸款給企業(yè)，從而向市場投放流動性(貨幣)。那么你要問：公司還錢的時(shí)候，會不會收緊流動資金。答案是，貸款到期后央行可以把它借出去，從而實(shí)現(xiàn)持續(xù)的流動性。

比如下面兩條新聞：

2019年2月21日，中國人民銀行發(fā)放補(bǔ)充抵押貸款(PSL)719億元。在對沖稅收高峰期、中央國庫現(xiàn)金管理到期等因素后，銀行體系流動性處于合理水平，今日無逆回購操作。2019年2月25日，中國人民銀行以利率招標(biāo)方式開展400億元逆回購操作。由于當(dāng)天沒有正回購到期，400億元的實(shí)際流動性可以概括為：發(fā)行銀行、銀行的銀行、政府銀行；

發(fā)行銀行是指中央銀行負(fù)責(zé)發(fā)行貨幣，決定市場上流通的貨幣量，還有M1和M2；

銀行的銀行就是央行貸款給商業(yè)銀行，然后商業(yè)銀行貸款給企業(yè)。中央銀行作為國家管理機(jī)構(gòu)，在整個(gè)體系中處于主導(dǎo)地位，與商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行存、放、匯等業(yè)務(wù)往來。

政府銀行：負(fù)責(zé)執(zhí)行國家貨幣政策，為中央財(cái)政和政府提供服務(wù)。

1)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)職能

典型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如上，有票據(jù)(債券)、貸款等。在資產(chǎn)端購買，在負(fù)債端接受存款人的儲蓄。

以上是傳統(tǒng)商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)：吸收儲戶存款，然后貸出去賺取利差。

2)商業(yè)銀行的監(jiān)管職能

在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，還有兩個(gè)項(xiàng)目值得關(guān)注，即資產(chǎn)端的央行存款和負(fù)債端的央行貸款。這兩者構(gòu)成了央行向市場投放(回收)貨幣的基本手段。

所謂在央行的存款，主要是“準(zhǔn)備金”和“超額準(zhǔn)備金”。

借貸渠道:再貸款和公開市場操作。

而從央行貸款，主要是再貸款，也就是把你借出去的錢抵押出去，然后再從央行貸款。以中期借貸便利(MLF)為例。MLF是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，面向符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行和政策性銀行，可以通過招標(biāo)方式進(jìn)行。支付方式為質(zhì)押，需要提供國債、央行票據(jù)、政策債、高等級信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押物。

簡單來說，央行印錢借給商業(yè)銀行，再由商業(yè)銀行貸給特定主體(比如小微企業(yè)、三農(nóng)支持等。)，這樣市場上就有更多的錢。

會計(jì)分錄：

商業(yè)銀行：

借：庫存現(xiàn)金(或存放在中央銀行的資金等)。)(用于貸款)

貸款：從中央銀行借款

中央銀行：

借方：其他存款公司債權(quán)。

貸款：流通中的貨幣(或其他銀行在央行的存款)

貸款渠道:再貼現(xiàn)

商業(yè)銀行接收企業(yè)債券等。然后貼現(xiàn)資金，再在這些證券的基礎(chǔ)上貼現(xiàn)給央行，從而釋放流動性。

商業(yè)銀行：

借：庫存現(xiàn)金。

貸款：公司債券

央行：印鈔票，貼現(xiàn)給商業(yè)銀行。

借：公司債券

貸款：流通中的現(xiàn)金

借貸渠道:買入外匯。

企業(yè)將商品出售給

這樣商業(yè)銀行會收到大量外匯，釋放大量手頭現(xiàn)金，造成現(xiàn)金不足。然后賣給央行外匯。央行只需要印人民幣。

中央銀行：

借：外匯儲備(外幣)

貸款：流通貨幣(本幣)/其他存款公司在央行的存款(超額準(zhǔn)備金)

因此，當(dāng)出現(xiàn)貿(mào)易順差時(shí)，國內(nèi)企業(yè)獲得大量外幣。由于順差，花在購買外國產(chǎn)品上的外幣少于賺到的外幣，而在中國，購買材料和支付勞動力成本都需要本幣，所以外幣就兌換成了本幣。這樣央行會吸收大量外匯儲備，同時(shí)向市場投放大量本幣，導(dǎo)致物價(jià)上漲，通貨膨脹。

因此，在出現(xiàn)貿(mào)易順差的情況下，保持適度的通貨膨脹是正常的。

借貸方式:購買國債和政府債券。

政府發(fā)行債券，央行購買，大量資金進(jìn)入政府，政府投資。

當(dāng)然，央行不能直接購買國債，而是通過商業(yè)銀行“轉(zhuǎn)手”，或者從市場上購買。

《中國人民銀行法》第二十八條：中國人民銀行不得對政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購、承銷政府債券和其他政府債券。

《中國人民銀行法》第二十二條：中國人民銀行可以運(yùn)用下列貨幣政策工具實(shí)施貨幣政策：

(一)要求機(jī)構(gòu)按照規(guī)定比例交存存款準(zhǔn)備金；

(二)確定中央銀行基準(zhǔn)利率；

(三)為在中國人民銀行開戶的機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)；

(四)向商業(yè)銀行提供貸款；

(五)在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯。

放貸渠道:降低準(zhǔn)備金率。

通過降低準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行有更多的錢來放貸，這自然釋放了流動性。

[簡單模型]

企業(yè)A說：我沒錢。

央行說，我借給你

于是市場上多出了100元，央行對企業(yè)債權(quán)加100元，對貨幣負(fù)債加100元(對社會)。

當(dāng)企業(yè)需要還錢的時(shí)候，央行說，沒關(guān)系，我再借給你，新貸還舊貸。當(dāng)然，市場上幾千萬的企業(yè)，不一定是借給同一個(gè)企業(yè)，整體的流動性就是這樣釋放出來的。

但是這樣一來，央行的資產(chǎn)端不就是各種債權(quán)，而且越來越大嗎？(見下文)

李二丹：理解宏觀(二)從央行的資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)，當(dāng)然還有一種方式，就是央行借給企業(yè)100元人民幣，然后企業(yè)A用美元償還，這樣就達(dá)到了釋放流動性的目的，不需要再貸款了。

這樣，央行的資產(chǎn)將是各種外匯儲備。